光線(xiàn)傳媒在4月20日，交出了一份不錯(cuò)的年報(bào)。2016年凈利潤(rùn)高達(dá)7.4億元，大漲超過(guò)8成，幾乎是光線(xiàn)傳媒上市以來(lái)“最好的日子”。

但是這份十分亮眼的業(yè)績(jī)，卻不能遮蓋光線(xiàn)傳媒股票在過(guò)去一年來(lái)的尷尬。一年以來(lái)，光線(xiàn)傳媒股價(jià)持續(xù)下跌，從最高點(diǎn)的12.53元，直泄到8.40元，下滑近三成，市值縮水近百億。

誰(shuí)在拖累光線(xiàn)傳媒股價(jià)?讓光線(xiàn)即便坐擁了《美人魚(yú)》、《火鍋英雄》、《大魚(yú)海棠》這樣的大IP，也無(wú)法攔住股價(jià)狂瀉的慘淡局面?

如果從光線(xiàn)傳媒的股價(jià)走勢(shì)來(lái)看，2016年光線(xiàn)傳媒股價(jià)最高的點(diǎn)，恰恰與從美團(tuán)手中購(gòu)入貓眼電影股份相重合。在收購(gòu)貓眼之前，光線(xiàn)的股價(jià)一直處在高位，在收購(gòu)后5月30日復(fù)盤(pán)起，卻遭遇斷崖式滑坡，直降至8元，跌幅超過(guò)50%，并始終維持這一低位。

是貓眼電影拖累了美團(tuán)股價(jià)嗎?

一度占據(jù)中國(guó)電影在線(xiàn)購(gòu)票市場(chǎng)70%份額的貓眼電影，是美團(tuán)手中重要的戰(zhàn)略工具，也曾經(jīng)位列美團(tuán)“三駕馬車(chē)”業(yè)務(wù)。2015年4月，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)宣布分拆貓眼電影業(yè)務(wù)，讓“新貓眼”成為一家完全獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的公司。2016年5月27日，王興發(fā)布內(nèi)部郵件表示，與光線(xiàn)傳媒公司達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議，光線(xiàn)傳媒以83億估值，買(mǎi)下貓眼57.4%股權(quán)。

王長(zhǎng)田稱(chēng)，這是一場(chǎng)“有可能改變中國(guó)電影格局”的收購(gòu)。

對(duì)當(dāng)時(shí)交易雙方而言，這都是一筆迫不及待和迫不得已的交易。

迫不及待在光線(xiàn)。在業(yè)務(wù)的協(xié)同投資上，光線(xiàn)幾乎是不惜一切代價(jià)，取代美團(tuán)成為貓眼最大的股東，光線(xiàn)希望彌補(bǔ)自己在線(xiàn)上發(fā)行渠道的短板，如此大的決心和力度，足以顯示光線(xiàn)對(duì)于電影業(yè)務(wù)的重視。事實(shí)上，王長(zhǎng)田也正在傾其全力打造中國(guó)最好的民營(yíng)電影公司招牌。

迫不得已在美團(tuán)。雖然王興稱(chēng)讓出過(guò)半貓眼股份，是“美團(tuán)與光線(xiàn)傳媒公司達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議”，但行業(yè)人普遍認(rèn)為這就是一次“出售”，貓眼電影正式歸入光線(xiàn)傳媒旗下。對(duì)彼時(shí)的美團(tuán)而言，在合并大眾點(diǎn)評(píng)后，急需做戰(zhàn)略收縮，并且為O2O燒錢(qián)大戰(zhàn)籌足足夠的資金。而彼時(shí)還占據(jù)過(guò)半份額的貓眼，正是一個(gè)很好的出售對(duì)象。

但是，光線(xiàn)傳媒與貓眼的結(jié)合，雖說(shuō)存在幫助貓眼向電影產(chǎn)業(yè)鏈的投資、出品、制作、宣發(fā)等上游延伸的機(jī)會(huì)，但卻始終只能在電影的“池塘”里撲騰，無(wú)法在電影以外的領(lǐng)域布局，而B(niǎo)AT平臺(tái)早已橫向布局泛娛樂(lè)業(yè)務(wù)，擴(kuò)張品類(lèi)，攤薄運(yùn)營(yíng)成本。當(dāng)2016年中國(guó)電影票房市場(chǎng)遇挫并露出真面目后，單一電影業(yè)務(wù)類(lèi)型的“光線(xiàn)+貓眼”組合就很難講一個(gè)更大的資本故事了。

更嚴(yán)重的是，各大在線(xiàn)票務(wù)平臺(tái)都是通過(guò)票價(jià)補(bǔ)貼這一燒錢(qián)方式，迅速擴(kuò)大市場(chǎng)份額，而貓眼的最大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手淘票票、微影等，背后都有資金實(shí)力雄厚的巨頭支撐。與阿里、騰訊比燒錢(qián)，光線(xiàn)和美團(tuán)的勝算，可想而知。

來(lái)自第三方數(shù)據(jù)公司Quest Mobile最新數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)過(guò)春節(jié)檔的激烈競(jìng)爭(zhēng)，2月份淘票票App在每周活躍用戶(hù)、日均活躍用戶(hù)、新用戶(hù)安裝、下載用戶(hù)等多個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)上反超了貓眼電影App。根據(jù)Quest Mobile數(shù)據(jù)，2017年1月30日至2月5日，淘票票日均活躍用戶(hù)以62.6萬(wàn)首次反超貓眼電影App的59.32萬(wàn)，并在接下來(lái)的一周里，以周活躍用戶(hù)180.05萬(wàn)首次登頂，領(lǐng)先貓眼電影App的172.58萬(wàn)。

雖然市場(chǎng)占有率方面，貓眼電影的第一地位暫時(shí)得以保留，但優(yōu)勢(shì)已所剩無(wú)幾。可見(jiàn)，光線(xiàn)股價(jià)的狂瀉，貓眼的拖累，無(wú)可置疑地是首要原因。也有分析認(rèn)為，光線(xiàn)傳媒本身可能想做個(gè)短線(xiàn)操作的“掮客”，賺筆錢(qián)解套就跑，可卻“炒股炒成了股東”，貓眼最終成為光線(xiàn)的巨大拖累。

貓眼能不能撐到年底?

對(duì)于并購(gòu)貓眼這樁交易，顯而易見(jiàn)的是，如果貓眼不盡快完成新一輪的融資，不僅會(huì)封死貓眼前行的路，更打了光線(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型的耳光，讓其成為這個(gè)全新泛娛樂(lè)時(shí)代的邊緣角色。

一個(gè)很明顯的變化是，近期，貓眼電影悄悄加大了票補(bǔ)的力度。其中的用意，也是相當(dāng)明顯：通過(guò)票補(bǔ)繼續(xù)維持份額和地位，另一方面通過(guò)強(qiáng)化盈利形象，來(lái)強(qiáng)化在投資人面前的吸引力和話(huà)語(yǔ)權(quán)。

對(duì)貓眼來(lái)說(shuō)，盡快完成新一輪的融資，將有充足的資金加入票補(bǔ)大戰(zhàn)，以守為攻，抵消淘票票的這一輪強(qiáng)攻猛打，留出足夠元?dú)獾却乱惠喌氖袌?chǎng)變革。

對(duì)美團(tuán)來(lái)說(shuō)，雖然美團(tuán)僅剩下30%的貓眼股份，但是如果能通過(guò)融資提升貓眼估值，再將余下貓眼股份售出，又將是一筆不錯(cuò)的生意。現(xiàn)在的美團(tuán)，比一年前對(duì)現(xiàn)金更為饑渴，外賣(mài)、酒旅、團(tuán)購(gòu)等核心業(yè)務(wù)，依舊陷入燒錢(qián)融資模式無(wú)法自拔，而距離與投資人約定的對(duì)賭協(xié)議，又在一天天臨近。美團(tuán)的估值，也已經(jīng)從最高180億美元下滑至120億美元。

對(duì)光線(xiàn)傳媒來(lái)說(shuō)，貓眼能再次獲取融資，一方面自然對(duì)光線(xiàn)股價(jià)有明顯的提振作用，另一方面，王長(zhǎng)田也有了更充足的理由，證明光線(xiàn)+互聯(lián)網(wǎng)，是成功的站在了泛娛樂(lè)風(fēng)口的。

但是事實(shí)上，不斷下降的數(shù)據(jù)，加上相對(duì)單一的業(yè)務(wù)布局，都很難讓貓眼電影再次成為投資人眼里的香餑餑。更何況，就燒錢(qián)做票補(bǔ)一事，財(cái)大氣粗的淘票票，才具有決定性的實(shí)力——阿里影業(yè)表示，以淘票票為核心的互聯(lián)網(wǎng)宣發(fā)業(yè)務(wù)是戰(zhàn)略性投入，公司將全力支持淘票票的發(fā)展，未來(lái)將繼續(xù)加大投入，以強(qiáng)化淘票票的進(jìn)攻隊(duì)形。

一旦淘票票登頂(其實(shí)是遲早的事)，貓眼電影的商業(yè)價(jià)值將大打折扣。對(duì)于貓眼電影來(lái)說(shuō)，出路只有兩條。其一，最終不斷畏縮，面臨被內(nèi)部消化成為某個(gè)業(yè)務(wù)部門(mén)的命運(yùn);其二，再次被出售，甚至直接納入到淘票票旗下。第二條出路，或許是貓眼的最好選擇。畢竟，阿里巴巴還持有著光線(xiàn)傳媒的股票。在貓眼電影依然有足夠市場(chǎng)影響力的前提下，光線(xiàn)傳媒將獲得一個(gè)好價(jià)錢(qián)，淘票票雖然付出較大代價(jià)，但留出了足夠時(shí)間精耕細(xì)作，行業(yè)第一的地位得以強(qiáng)化，這是一個(gè)皆大歡喜的選擇。

但美團(tuán)卻將是最終的失敗者。2010年，阿里抱著和美團(tuán)一起做O2O的想法入股美團(tuán)，并將支付寶接入美團(tuán)為其打通交易閉環(huán)。但最中國(guó)年，美團(tuán)卻投入騰訊懷抱，惹得阿里巴巴拋售美團(tuán)股票，并開(kāi)始重金扶持淘票票、餓了么等平臺(tái)，直接圍剿美團(tuán)。如今，貓眼電影卻可能上演這長(zhǎng)“三十年河?xùn)|三十年河西”的戲碼，對(duì)美團(tuán)來(lái)說(shuō)，實(shí)在是再尷尬不過(guò)。